螢石行業(yè)點(diǎn)評(píng)：螢石價(jià)格大幅上行 稀缺資源屬性顯現(xiàn)

截至10 月10 日，國內(nèi)97%濕粉市場(chǎng)均價(jià)在3667 元/噸，其中華北市場(chǎng)97%濕粉主流出廠價(jià)格參考3550-3700 元/噸，華中市場(chǎng)參考3550-3700 元/噸，華東市場(chǎng)參考3650-3850 元/噸。該價(jià)格已經(jīng)較上周、上月、上季度、年初、去年同期分別上漲了6.72%、13.25%、19.97%、16.87%、28.21%。近期此輪價(jià)格上漲是從8 月中旬約3050 元/噸開啟的，現(xiàn)已上漲了約600-700 元/噸。展望后市，四季度是傳統(tǒng)螢石生產(chǎn)淡季、下游需求劑備貨旺季，我們看好短期內(nèi)螢石價(jià)格將維持高位且仍有上漲空間。長(zhǎng)期來看，新能源、新材料需求催生螢石新增需求，螢石長(zhǎng)期價(jià)值仍有望重塑。

國信化工觀點(diǎn)：

1）螢石價(jià)格上漲因素之一：資源品稀缺性凸顯，國內(nèi)高品位富礦體量持續(xù)減少。我國螢石儲(chǔ)量（4900 萬噸）占全球的18.8%，而螢石產(chǎn)量（570 萬噸）占比卻高達(dá)68.7%。參照USGS 統(tǒng)計(jì)口徑，2022 年我國查明的螢石資源基礎(chǔ)儲(chǔ)量有所增加；若參照我國自然資源部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2019 年底，我國螢石查明礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量減少6.3%，在所有礦產(chǎn)資源中下降幅度排名第二。另外，隨著國內(nèi)不斷開采，我國高品位富礦占比持續(xù)減少，目前CaF2品位大于80%的高品位富礦占總量不足10%。新增礦山方面，礦產(chǎn)調(diào)查工作仍然困難重重，中期來看，新型勘探中的礦山對(duì)螢石供給市場(chǎng)的增量有限；長(zhǎng)期來看，我國將保護(hù)性開采螢石資源。未來我國氟資源利用的重要方向是：以回收氟資源為基礎(chǔ)發(fā)展無水氟化氫和單質(zhì)氟，深加工發(fā)展氟系新材料及含氟精細(xì)化學(xué)品為主。在這方面，國內(nèi)金石資源“包鋼金石稀尾與鐵尾伴生螢石回收工程”較為領(lǐng)先，“白云鄂博礦山選化一體化”項(xiàng)目進(jìn)展也十分順利。

2）螢石價(jià)格上漲因素之二：落后礦山將持續(xù)淘汰，安全環(huán)保督察持續(xù)加碼，螢石開工受限供應(yīng)或延續(xù)偏緊態(tài)勢(shì)。

近幾年國家環(huán)保、生態(tài)要求有所提高，隨著行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)提高、環(huán)保督察工作將常態(tài)化運(yùn)行，我們認(rèn)為部分安全環(huán)保不達(dá)標(biāo)或規(guī)模較小的礦山將繼續(xù)存在關(guān)停風(fēng)險(xiǎn)。近期，安全環(huán)保督察行動(dòng)在全國各地有力執(zhí)行，8-9 月全國螢石開工持續(xù)下滑；江浙地區(qū)部分螢石粉大廠停車檢修，預(yù)計(jì)10 月中旬開工，截止到9 月底市場(chǎng)開工降至30%左右；華中、西北、華北地區(qū)開工也有一定程度下滑。進(jìn)入四季度，北方即將季節(jié)性停產(chǎn)，而下游氫氟酸及制冷劑開工正處于備貨旺季，正展開冬儲(chǔ)行動(dòng)，我們看好酸級(jí)螢石精粉需求即將迎來旺季，短期螢石價(jià)格有望維持強(qiáng)勢(shì)，仍有上漲動(dòng)力。

3）螢石價(jià)格上漲因素之三：2023 年1-8 月我國進(jìn)口＞97%螢石大幅減少95.41%，加劇國內(nèi)高品位螢石緊缺問題。2023 年，我國螢石進(jìn)口量大幅增加且再次恢復(fù)為螢石的凈進(jìn)口國，但主要以冶金級(jí)礦為主。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，氟化鈣含量≤97%螢石方面，2023 年1-8 月，我國進(jìn)口量為53.90 萬噸，進(jìn)口同比增長(zhǎng)298.43%，出口量為12.69萬噸，出口同比減少9.57%；氟化鈣含量＞97%螢石方面，2023 年1-8 月，我國進(jìn)口量為947.763 噸，進(jìn)口同比減少95.41%，出口量為13.79 萬噸，出口同比減少5.49%。整體來說，受關(guān)稅及運(yùn)輸壓力影響，國內(nèi)低品螢石原礦進(jìn)口成本高昂、進(jìn)口仍以冶金級(jí)礦為主，酸級(jí)螢石精粉進(jìn)口量極少，加劇了國內(nèi)短期高品位螢石緊缺問題。

投資建議：短期來看，四季度是傳統(tǒng)螢石供給淡季、下游制冷劑備貨旺季，我們看好短期螢石價(jià)格將維持高位且仍有上漲空間。長(zhǎng)期來看，新能源、半導(dǎo)體、新材料行業(yè)發(fā)展將對(duì)螢石長(zhǎng)期需求形成支撐。我們看好新能源、半導(dǎo)體、新材料行業(yè)快速發(fā)展，將長(zhǎng)期對(duì)螢石需求形成支撐。我國氟化工產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的勢(shì)頭有望延續(xù)，螢石需求前景仍然廣闊。我們繼續(xù)看好全國螢石規(guī)模優(yōu)勢(shì)最大、已率先進(jìn)軍伴生礦提氟領(lǐng)域的全國螢石資源巨頭【金石資源】、產(chǎn)業(yè)一體化配套螢石資源的【永和股份】等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，供給端產(chǎn)能大幅增加，礦企安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等。

評(píng)論：

螢石價(jià)格走勢(shì)復(fù)盤及展望：季節(jié)性波動(dòng)明顯，當(dāng)前價(jià)格已創(chuàng)五年新高復(fù)盤螢石歷史價(jià)格走勢(shì)：作為基礎(chǔ)性工業(yè)原料及新材料、新能源等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重要原材料，螢石產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，螢石價(jià)格易受經(jīng)濟(jì)周期、供需關(guān)系、環(huán)保壓力、政策變化等眾多因素影響，價(jià)格季節(jié)性、波動(dòng)性特征顯著。

2016 年及之前，螢石市場(chǎng)“小散亂”產(chǎn)能無序競(jìng)爭(zhēng)，價(jià)格長(zhǎng)期在1500 元/噸附近波動(dòng)。2017 年開始，國家環(huán)保政策趨嚴(yán)，部分環(huán)保不達(dá)標(biāo)的螢石礦山關(guān)停，螢石有效產(chǎn)能減少；而下游氟化工行業(yè)自2017 年以來景氣度大幅提升，對(duì)螢石的需求持續(xù)旺盛。供需兩端同時(shí)發(fā)力使得2017 年下半年開始螢石產(chǎn)品價(jià)格總體呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。進(jìn)入2018年，隨著環(huán)保、安全、劃定生態(tài)紅線等各項(xiàng)舉措相繼落實(shí)，螢石供給難有新增，而下游需求依然旺盛，螢石產(chǎn)品價(jià)格在2018 年屢創(chuàng)新高，年末最高漲至3750 元/噸，行業(yè)景氣度持續(xù)提升。2019 年，受益于下游制冷劑產(chǎn)能釋放，國內(nèi)螢石市場(chǎng)整體運(yùn)行在2600-3500 元/噸的較高價(jià)格區(qū)間，礦企盈利情況較好，但全年價(jià)格波動(dòng)幅度較大。

2020-2021 年，受國內(nèi)外疫情影響，制冷劑市場(chǎng)需求低迷，海外出口市場(chǎng)受阻，新能源市場(chǎng)需求預(yù)期增加但實(shí)際需求增量有限，螢石價(jià)格在經(jīng)歷疫情初期回調(diào)后，在2500-2900 元/噸價(jià)格區(qū)間平穩(wěn)運(yùn)行。2022 年，受礦山資源限制、環(huán)保相關(guān)政策等影響，螢石行業(yè)開工表現(xiàn)不佳，加之極端天氣頻發(fā)、各地疫情反復(fù)、進(jìn)口量大幅降低而出口量大幅增加，國內(nèi)螢石市場(chǎng)供應(yīng)趨緊。需求方面，下游氟化工新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，新能源領(lǐng)域需求開始放量，均為螢石漲價(jià)提供了基礎(chǔ)。自2022 年4 月1 日起，螢石價(jià)格走勢(shì)持續(xù)穩(wěn)中有升。整體來說，2020-2022 年我國中高品位螢石價(jià)格主要呈先抑后揚(yáng)趨勢(shì)。國際市場(chǎng)方面，2015-2022 年，國際螢石價(jià)格總體呈上漲趨勢(shì)。國際價(jià)格于2021 年年底漲至歷史最高的690 美元/噸，較2021 年低點(diǎn)440 美元/噸增長(zhǎng)53%。2022 年，由于下游制冷劑需求略顯低迷，價(jià)格開始回調(diào)，降至460 美元/噸。

2023 年，一季度在國內(nèi)會(huì)議、安全檢查等多方因素的限制下，國內(nèi)螢石供給延續(xù)了2022 年末的緊張局面；二季度隨著我國華北地區(qū)螢石開工恢復(fù)，疊加進(jìn)口貨源流入國內(nèi)，螢石價(jià)格有所回落；2023 年8 月起，下游采購積極性出現(xiàn)回暖，同時(shí)全國安全環(huán)保督察力度加大，礦山開工受限、負(fù)荷顯著降低，螢石原礦持續(xù)性供應(yīng)緊張。2023 年8-9月，華東地區(qū)受江浙一帶安全管控措施影響，裝置開工進(jìn)一步下滑，廠家?guī)齑娴兔?；華中、西北、內(nèi)蒙地區(qū)部分螢石開工也出現(xiàn)了下滑，螢石價(jià)格持續(xù)上漲。截至10 月10 日，國內(nèi)97%濕粉市場(chǎng)均價(jià)在3667 元/噸，其中華北市場(chǎng)97%濕粉主流出廠價(jià)格參考3550-3700 元/噸，華中市場(chǎng)參考3550-3700 元/噸，華東市場(chǎng)參考3650-3850 元/噸；該價(jià)格已經(jīng)較上周、上月、上季度、年初、去年同期分別上漲了6.72%、13.25%、19.97%、16.87%、28.21%；此輪價(jià)格上漲是由8 月中旬的3050 元/噸開啟的，截至10 月10 日，已上漲了約600-700 元/噸。展望后市，四季度是傳統(tǒng)螢石需求旺季、制冷劑備貨旺季，我們看好螢石價(jià)格將維持高位且仍有上漲空間。長(zhǎng)期來看，新能源、新材料需求催生螢石新增需求，螢石長(zhǎng)期價(jià)值仍有望重塑。

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