航空機(jī)場事件點(diǎn)評：行業(yè)中長期的起點(diǎn)已經(jīng)開啟

事件：

2022 年12 月7 日，國家衛(wèi)健委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化落實(shí)新冠肺炎疫情防控措施的通知》（以下簡稱“新十條”）?！靶率畻l”主要內(nèi)容包括以下十個(gè)方面：①科學(xué)精準(zhǔn)劃分風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域。②進(jìn)一步優(yōu)化核酸檢測。③優(yōu)化調(diào)整隔離方式。④落實(shí)高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)“快封快解”。⑤保障群眾基本購藥需求。⑥加快推進(jìn)老年人新冠病毒疫苗接種。⑦加強(qiáng)重點(diǎn)人群健康情況摸底及分類管理。⑧保障社會正常運(yùn)轉(zhuǎn)和基本醫(yī)療服務(wù)。⑨強(qiáng)化涉疫安全保障。⑩進(jìn)一步優(yōu)化學(xué)校疫情防控工作。

其中關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化核酸檢測方面，“新十條”要求不按行政區(qū)域開展全員核酸檢測，進(jìn)一步縮小核酸檢測范圍、減少頻次。根據(jù)防疫工作需要，可開展抗原檢測。對高風(fēng)險(xiǎn)崗位從業(yè)人員和高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)人員按照有關(guān)規(guī)定進(jìn)行核酸檢測，其他人員愿檢盡檢。除養(yǎng)老院、福利院、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、托幼機(jī)構(gòu)、中小學(xué)等特殊場所外，不要求提供核酸檢測陰性證明，不查驗(yàn)健康碼。重要機(jī)關(guān)、大型企業(yè)及一些特定場所可由屬地自行確定防控措施。不再對跨地區(qū)流動人員查驗(yàn)核酸檢測陰性證明和健康碼，不再開展落地檢。

投資要點(diǎn)：

防控政策繼續(xù)優(yōu)化，國內(nèi)出行拐點(diǎn)確認(rèn)

“新十條”對與出行緊密相關(guān)的防控政策進(jìn)行了再度優(yōu)化，即除部分特殊場所以外，不再要求提供核酸檢測陰性證明、不查驗(yàn)健康碼。

同時(shí)，對于跨區(qū)流動人員，除了不再查驗(yàn)上述兩項(xiàng)以外，落地檢也不再開展。本次政策對市內(nèi)流動和跨區(qū)流動進(jìn)行了針對性的松綁，出行信心有望得到大幅提振，也是繼2022 年11 月11 日國家衛(wèi)健委發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施科學(xué)精準(zhǔn)做好防控工作的通知》（以下簡稱“二十條”）之后，對國內(nèi)出行拐點(diǎn)的進(jìn)一步確認(rèn)。

地方政府密集調(diào)整防控措施，基本面有望迎來實(shí)質(zhì)性改善“二十條”發(fā)布后，國內(nèi)主要城市的落地政策也在緊密出臺，北京、上海、廣州、深圳、成都、重慶、昆明、石家莊、鄭州、?？?、三亞、南京、武漢、杭州、烏魯木齊、珠海、沈陽、哈爾濱、天津、福州、呼和浩特、東莞、濟(jì)南等全國多個(gè)城市相繼對核酸檢測要求和出行健康碼查驗(yàn)進(jìn)行了放寬和調(diào)整。而本次“新十條”發(fā)布當(dāng)日，上海、北京、廣州即宣布針對外來人員 “三天三檢”政策取消。

盡管當(dāng)下本土病例仍然處在快速增長期，但隨著防控優(yōu)化工作的持續(xù)推進(jìn)，國內(nèi)走出疫情陰霾的趨勢已經(jīng)日漸明確，壓抑三年之久的公商務(wù)出行需求和因私出行需求有望隨著疫情防控工作的調(diào)整，進(jìn)入不再大幅回頭的修復(fù)新階段，基本面有望迎來實(shí)質(zhì)性改善。

行業(yè)中長期的起點(diǎn)已經(jīng)開啟，把握后疫情時(shí)代投資機(jī)會機(jī)場板塊，存在確定性估值修復(fù)機(jī)會。一線機(jī)場始終是中國民航業(yè)的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)，盡管短期經(jīng)營仍受疫情影響，但其匯聚高端流量的平臺屬性沒有改變，自然壟斷的地位也沒有改變，業(yè)績依賴于國際需求復(fù)蘇。國門開放日，價(jià)值回歸時(shí)。重點(diǎn)推薦美蘭空港、白云機(jī)場，關(guān)注上海機(jī)場。

航空板塊，存在估值修復(fù)與周期彈性兩大邏輯。航空股是超左側(cè)品種，A 股表現(xiàn)更為突出。對于本輪航空業(yè)周期彈性，潛在需求增長孕育基礎(chǔ)，核心航線提價(jià)打開空間，供給增速受限放大彈性，后疫情時(shí)代民航高景氣行情已在醞釀。重點(diǎn)推薦α和β兼具的吉祥航空，長期推薦春秋航空。大型全服務(wù)航司在周期上行階段具備充分的價(jià)格彈性，建議逢低布局，重點(diǎn)推薦中國國航、南方航空、中國東航。

行業(yè)評級及投資策略：機(jī)場板塊存在確定性估值修復(fù)邏輯，航空板塊存在估值修復(fù)與供需彈性兩大邏輯，維持行業(yè)“推薦”評級。

重點(diǎn)推薦個(gè)股：美蘭空港、白云機(jī)場、吉祥航空、春秋航空、中國國航、南方航空、中國東航。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 宏觀：經(jīng)濟(jì)大幅波動、地緣政治沖突、油匯大幅波動、大規(guī)模自然災(zāi)害、新一輪疫情爆發(fā)等；行業(yè)：業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期、重大政策變動、競爭加劇、行業(yè)事故等；公司：現(xiàn)金流斷裂導(dǎo)致破產(chǎn)、低價(jià)增發(fā)導(dǎo)致股份被動大幅稀釋、成本管控不及預(yù)期等。

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