明晟東誠(chéng)徐剛：FOF發(fā)展元年來(lái)臨 波動(dòng)市場(chǎng)下需求將被激發(fā)

    徐剛表示，高位波動(dòng)的時(shí)候，其實(shí)多資產(chǎn)、多管理人的組合基金的效率要比單一策略的基金或者單一策略投資的效率要高。在一個(gè)波動(dòng)的市場(chǎng)中，市場(chǎng)潛在需求會(huì)被激發(fā)出來(lái)。中國(guó)量化基金的發(fā)展速度非?？?，無(wú)論是風(fēng)險(xiǎn)中性的產(chǎn)品，還是CTA的產(chǎn)品，還是套利的產(chǎn)品，種類非常多，中國(guó)市場(chǎng)未來(lái)肯定是全球量化市場(chǎng)最大的市場(chǎng)，這里面有很多的機(jī)會(huì)。

    以下為采訪實(shí)錄：

    1、明晟東誠(chéng)徐剛：FOF基金市場(chǎng)需求將被激發(fā)

    主持人：觀眾朋友們，大家好！歡迎收看本期的《財(cái)富大咖秀》。今天，我們非常榮幸地請(qǐng)到了明晟東誠(chéng)的創(chuàng)始人徐剛先生做客到節(jié)目當(dāng)。

    回答：東方財(cái)富的網(wǎng)友們，大家下午好！

    主持人：FOF的賽道您提到在國(guó)內(nèi)并不是一個(gè)非常主流的賽道，或者說(shuō)是資產(chǎn)配置的工具有很多種，為什么您會(huì)對(duì)FOF有極大地關(guān)注？同時(shí)，您也提到2021年會(huì)是FOF發(fā)展的一個(gè)元年，是基于何種觀點(diǎn)來(lái)做出這樣的判斷呢？

    回答：原因主要是兩個(gè)，一個(gè)就是二級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展，從2021年開始肯定不會(huì)簡(jiǎn)單的延續(xù)2020年或者2019年單邊牛市的特征，市場(chǎng)上肯定會(huì)高位的波動(dòng)。高位波動(dòng)的時(shí)候，其實(shí)多資產(chǎn)、多管理人的組合基金的效率要比單一策略的基金或者單一策略投資的效率要高。比如說(shuō)今年年初到現(xiàn)在，很多股票基金的收益都是負(fù)的，但是FOF類的基金到現(xiàn)在很多，絕大部分都是正收益，所以在一個(gè)波動(dòng)的市場(chǎng)中，市場(chǎng)潛在需求會(huì)被激發(fā)出來(lái)。

    第二個(gè)原因，資管新規(guī)到今年年底會(huì)嚴(yán)格的進(jìn)行實(shí)行，很多固定收益的銀行理財(cái)產(chǎn)品都會(huì)轉(zhuǎn)移成凈值型的產(chǎn)品，所以高凈值和超高凈值人群進(jìn)行資產(chǎn)配置的需求會(huì)爆發(fā)性增長(zhǎng)?，F(xiàn)在絕大部分的這種需求，其實(shí)是沒(méi)有產(chǎn)品來(lái)滿足的，更多的是他們?cè)谧园l(fā)的進(jìn)行資產(chǎn)配置操作，也就是說(shuō)很多超高凈值的客戶，很多高凈值的客戶是自己在配基金，自己在買這個(gè)基金，配那個(gè)基金，自己形成一個(gè)組合，這種組合也是一個(gè)基金的組合，但是它更多的還是一種自營(yíng)的行為，它不是一個(gè)資管產(chǎn)品，所以我們相信從今年往未來(lái)開始，更多的基金中的基金，資產(chǎn)配置型的基金未來(lái)會(huì)不斷地被創(chuàng)造出來(lái)，來(lái)滿足投資者進(jìn)行資產(chǎn)配置的需要。

    主持人：在您看來(lái)，國(guó)內(nèi)國(guó)外知名的機(jī)構(gòu)當(dāng)中是不是會(huì)有一些比較明顯的區(qū)別？

    回答：其實(shí)反差還是挺強(qiáng)烈的，境外的機(jī)構(gòu)，尤其是共同基金，他們對(duì)市場(chǎng)投資的周期普遍要比境內(nèi)的機(jī)構(gòu)要長(zhǎng)，所以他們思考投資問(wèn)題的時(shí)候思考的也更長(zhǎng)久。我們中國(guó)境內(nèi)因?yàn)槭袌?chǎng)的波動(dòng)也比較大，所以大家思考的周期相對(duì)要短。我去過(guò)丹麥的一家共同基金，離哥本哈根很遠(yuǎn)，開車要兩個(gè)多小時(shí)，它也是一個(gè)管了幾十億歐元的一個(gè)主權(quán)基金，我進(jìn)去以后發(fā)現(xiàn)每一個(gè)員工桌面上沒(méi)有看行情的系統(tǒng)和軟件，他們不看行情，我說(shuō)你們基金經(jīng)理怎么不關(guān)注自己買的股票呢？他們說(shuō)我們不看，連彭博機(jī)都沒(méi)有，我們的任務(wù)就是研究上市公司，我說(shuō)你買哪些公司？他說(shuō)我們就買十支股票，我說(shuō)哪十支股票？他說(shuō)就在我們前臺(tái)的櫥窗里面有十個(gè)格子，每個(gè)格子里面有一個(gè)我們買了上市公司的一個(gè)產(chǎn)品，我出來(lái)一看，像微軟的Windows，有一個(gè)Windows的產(chǎn)品放在微軟的格子里面，他說(shuō)我們這個(gè)格子機(jī)好多年沒(méi)有變了，我們要調(diào)整一個(gè)股票，我們就把那個(gè)產(chǎn)品換掉，所以它幾十億歐元的主權(quán)基金，他們思考的問(wèn)題都不是短期的，每天的行情的波動(dòng)他們都不care的，而且持股時(shí)間很長(zhǎng)，也很透明，這個(gè)給我的印象都挺深刻的。

    主持人：另外，您在很多媒體報(bào)道當(dāng)中提到，F(xiàn)OF有一個(gè)“三多三少”的現(xiàn)象，具體是指什么呢？

    回答：這個(gè)主要是現(xiàn)在國(guó)內(nèi)FOF行業(yè)的特征，就是“三多三少”，一個(gè)是市場(chǎng)需求多，其實(shí)市場(chǎng)的需求很大，但是產(chǎn)品的供應(yīng)很少。第二，兼營(yíng)的機(jī)構(gòu)比較多，兼職做FOF的基金現(xiàn)在是主流，像我們這樣專職做FOF的機(jī)構(gòu)很少。第三，被動(dòng)式的FOF產(chǎn)品比較多，大家見到的很多FOF產(chǎn)品、FOF品類，最近這幾年沒(méi)有得到發(fā)展，現(xiàn)在市場(chǎng)上的很多產(chǎn)品都是被動(dòng)式的、團(tuán)購(gòu)型的FOF產(chǎn)品，我底層都是誰(shuí)告訴大家，把它團(tuán)購(gòu)營(yíng)銷一下，都是這樣的，其實(shí)它沒(méi)有主動(dòng)的投研能力，我們就是希望能夠做主動(dòng)式的管理，對(duì)于子基金的投資，對(duì)資產(chǎn)配置都進(jìn)行動(dòng)態(tài)的、主動(dòng)式的管理，所以我們是主動(dòng)式的FOF，這個(gè)品類現(xiàn)在比較少，所以這就是所謂的“三多三少”。

    2、明晟東誠(chéng)徐剛：中國(guó)量化交易市場(chǎng)潛力巨大

    主持人：您覺(jué)得大類資產(chǎn)后面看的話，哪些是比較具備投資價(jià)值的？

    回答：目前來(lái)看，從長(zhǎng)期看，我們的FOF的資產(chǎn)配置長(zhǎng)期還是權(quán)益類資產(chǎn)為主。因?yàn)楝F(xiàn)在全球央行的貨幣投放是很難停滯下來(lái)的，所以各種類型的權(quán)益類的資產(chǎn)，尤其是高風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)益類資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)價(jià)格在不斷地膨脹，所以我們現(xiàn)在即將發(fā)行的基金，從長(zhǎng)期，我們主要是配在權(quán)益類的資金上，當(dāng)然我們可能會(huì)在不同的權(quán)益類的產(chǎn)品上有所側(cè)重，不能都是買核心資產(chǎn)的基金，否則的話就雷同了。我們有買核心資產(chǎn)的，也有買小盤股的，也有擇時(shí)能力強(qiáng)的，但是權(quán)益類主要的倉(cāng)位還是要慢慢放在權(quán)益類的資產(chǎn)上。

    主持人：但是我們是可以有一個(gè)靈活的配置。

    回答：對(duì)，比如說(shuō)今年的這個(gè)市場(chǎng)波動(dòng)比較大，而且我們的產(chǎn)品發(fā)完了以后，估計(jì)一年左右都是建倉(cāng)期，所以我們短期會(huì)把更多的投資放在量化的產(chǎn)品上、量化的基金。這樣的話回撤的風(fēng)險(xiǎn)比較小，慢慢的累積到一定的安全墊，這樣的話為長(zhǎng)期配置更多的權(quán)益類資產(chǎn)做好準(zhǔn)備。中國(guó)量化基金的發(fā)展速度非常快，無(wú)論是風(fēng)險(xiǎn)中性的產(chǎn)品，還是CTA的產(chǎn)品，還是套利的產(chǎn)品，種類非常多，中國(guó)人的數(shù)學(xué)特別好，計(jì)算機(jī)也特別好，所以我覺(jué)得中國(guó)市場(chǎng)未來(lái)肯定是全球量化市場(chǎng)最大的市場(chǎng)，所以這里面其實(shí)有很多的機(jī)會(huì)。所以這點(diǎn)上，F(xiàn)OF基金要比普通的股票基金的機(jī)會(huì)更多，因?yàn)楣善被?，如果你不看好股票，你把頭寸降下來(lái)，只能持有現(xiàn)金或者買點(diǎn)低收益的債。而我們FOF基金呢，權(quán)益類的頭寸降下來(lái)，你可以買成量化基金，量化產(chǎn)品一年都很穩(wěn)定，波動(dòng)也比較小，所以它的投資空間是比普通的單一策略的股票基金要大。但是大家現(xiàn)在對(duì)FOF這個(gè)品類還是不太認(rèn)可，主要原因就是這類產(chǎn)品太少，大家認(rèn)知時(shí)間還比較短。

    主持人：作為普通的投資者怎么才能夠做到面對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)，我們能夠做到相對(duì)理性的決策，這個(gè)是不是能給大家提醒幾句？

    回答：我覺(jué)得基金投資很重要的還是要持股期限要長(zhǎng)，過(guò)去二十年，中國(guó)基金行業(yè)的業(yè)績(jī)普遍都是正收益，長(zhǎng)期都是正收益，是業(yè)績(jī)都不錯(cuò)的。在這個(gè)過(guò)程中，基民沒(méi)有掙到錢，很多都是在高位沖進(jìn)去，然后低位的時(shí)候出來(lái)，損失其實(shí)都挺大的。所以我認(rèn)為，投基金本身就是希望把錢交給專家去投資，就是委托投資了，你不能再對(duì)這個(gè)委托投資對(duì)象進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)，這個(gè)效率就不高了。

    很多人都希望能對(duì)基金做一個(gè)波段或者炒一把基金，這個(gè)其實(shí)都是投資基金的大忌。如果你選擇了一個(gè)好的管理人，你看好他，當(dāng)然普通的投資者比較難面對(duì)面的跟這些基金的管理人進(jìn)行對(duì)話，其實(shí)按道理是應(yīng)該要對(duì)話的，你是要跟他聊的，就像你買一個(gè)股票，你要跟那個(gè)企業(yè)要調(diào)研一樣，你要跟他交流，他的理念你認(rèn)可，你把錢交給他，多拿一段時(shí)間，三年、五年，它是一個(gè)財(cái)富管理，它不是一個(gè)短期的投基行為。股票的投資比這個(gè)要復(fù)雜一點(diǎn)，因?yàn)樗婕暗竭x股的問(wèn)題，你選不對(duì)股票還不行，就算市場(chǎng)再好，這里面的問(wèn)題就會(huì)變得更復(fù)雜一點(diǎn)。

    主持人：現(xiàn)在很多投資人面臨一個(gè)很大的問(wèn)題就是他們可能持有一支基金，很難去不為短期的波動(dòng)所動(dòng)，這也是大家所面臨的很重要的問(wèn)題。

    回答：對(duì)，在金融行為學(xué)上有很多研究，越是短期的投資，你想獲得勝率的概率和賠錢的概率基本上差不多，所以你交易的越頻繁，決策的次數(shù)越多，其實(shí)你輸?shù)母怕试蕉?。?dāng)你把交易的頻率放低，周期拉長(zhǎng)，權(quán)益類資產(chǎn)長(zhǎng)期都是跑贏其他資產(chǎn)的，所以你只要把周期拉長(zhǎng)，都能掙到錢。