中金基金副總經(jīng)理邱延冰：堅(jiān)持長期視角 全年無需悲觀

    當(dāng)前時(shí)點(diǎn)市場有激進(jìn)的聲音高呼“抄底時(shí)刻來臨”，但邱延冰依然對股市保持謹(jǐn)慎，他直言現(xiàn)在還未到真正發(fā)起進(jìn)攻的時(shí)候。

    “盡管投資范圍、形式、資金量有所不同，但投資理念是共通的。和人生一樣，投資也是一場馬拉松。市場不可能永遠(yuǎn)一帆風(fēng)順，中間總有跌宕起伏，但只要保持長期的視角與平常的心態(tài)，就能穿越波動收獲可持續(xù)的穩(wěn)健回報(bào)。”談及從管理國家外匯儲備轉(zhuǎn)型公募基金的心得體會，中金基金副總經(jīng)理邱延冰如是表示。

    恪守絕對收益理念

    嚴(yán)控最大回撤

    2002年清華大學(xué)五道口金融學(xué)院碩士畢業(yè)后，邱延冰便加入國家外匯管理局中央外匯業(yè)務(wù)中心，先后擔(dān)任研究員、投資經(jīng)理、部門主管等職。期間曾于2009年外派至中國華安投資有限公司擔(dān)任副總經(jīng)理兼投資部總監(jiān)。2015年參與絲路基金投資決策工作，主管研究。2017年起在當(dāng)時(shí)騰訊戰(zhàn)略投資的一家保險(xiǎn)公司出任高管，主管投研。2020年1月加入中金基金，同年6月起擔(dān)任副總經(jīng)理，并開始管理多只公募基金。

    豐富的職業(yè)生涯與多年的國際資本市場投資經(jīng)驗(yàn)，使得邱延冰形成了絕對收益導(dǎo)向的投資理念。也因此，他在堅(jiān)持自上而下與自下而上結(jié)合的基礎(chǔ)上，更加注重宏觀和中觀層面的分析研究，通過資產(chǎn)配置和倉位管理實(shí)現(xiàn)資金的長期穩(wěn)健增值。

    在邱延冰看來，站在長期視角上，追求絕對收益與追求相對排名的目標(biāo)并不矛盾。“投資人的長期利益始終是基金經(jīng)理的首要之務(wù)，要像管理自己的錢一樣去管理投資人的錢。只要能夠長期控制好回撤、做好收益，業(yè)績便是吸引投資者的最有力成績單。”

    正是基于對上述理念的嚴(yán)格踐行，即使在今年節(jié)后A股震蕩劇烈、權(quán)益類基金整體業(yè)績不佳的背景下，邱延冰所管理的中金瑞和靈活配置基金顯示出較強(qiáng)的抗跌能力，在同類產(chǎn)品中表現(xiàn)突出。

    復(fù)盤邱延冰入職以來的投資管理情況，除了行業(yè)和個股選擇對收益的正貢獻(xiàn)外，他表示，在資產(chǎn)配置方面于關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)“扣對了扳機(jī)”也功不可沒。例如，去年上半年，產(chǎn)品在美股大跌前降下倉位，在美聯(lián)儲采取措施后迅速提高倉位，今年一季度大幅降低倉位，宏觀決策對組合業(yè)績也帶來了顯著貢獻(xiàn)。

    在權(quán)益配置方面，秉持著“不漂移、聚焦核心賽道”的投資原則，邱延冰一直看重成長板塊的均衡配置。具體來看，在中微觀層面，比起短期景氣度，他更為看重公司的成長性。他眼中的成長型股票也不僅局限于醫(yī)藥、白酒領(lǐng)域，還包括一些相對估值較低，偏制造業(yè)周期的成長標(biāo)的。這種均衡配置，能在判斷出現(xiàn)偏差時(shí)，為組合的相對表現(xiàn)提供一定風(fēng)險(xiǎn)對沖。

    在回撤管理上，對于自己管理的靈活配置型基金，邱延冰敢于在市場整體估值偏高時(shí)大幅降低倉位；對于股票型基金，邱延冰放寬組合風(fēng)格，除成長股外還配置了一些低Beta的個股以分散風(fēng)險(xiǎn)，降低實(shí)際有效倉位，更加全面地防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

    “我們?nèi)栽诓粩鄬W(xué)習(xí)，力求最大程度減小凈值回撤風(fēng)險(xiǎn)，特別是在熊市時(shí)，為客戶創(chuàng)造更加舒適的持有體驗(yàn)。”邱延冰稱。

    中長期信心滿滿

    長期看好大消費(fèi)板塊

    經(jīng)歷前期較大震蕩調(diào)整后，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)市場有激進(jìn)的聲音高呼“抄底時(shí)刻來臨”，但邱延冰依然對股市保持謹(jǐn)慎，他直言現(xiàn)在還未到真正發(fā)起進(jìn)攻的時(shí)候。

    邱延冰指出，“龍頭白馬股近期回撤較大，但整體股價(jià)還在年初的水平附近，我比較看好的成長類公司整體估值也不便宜。周期股近期漲幅較為可觀，但大家對于這類公司盈利的可持續(xù)性比較擔(dān)心。這類行業(yè)今年上半年的業(yè)績表現(xiàn)會比較好，但后面的可預(yù)見性相對不足。”

    對于債券市場，邱延冰認(rèn)為，今年信用分層現(xiàn)象十分突出，“要提防缺乏持續(xù)造血能力發(fā)行主體的信用風(fēng)險(xiǎn)。”

    除信用風(fēng)險(xiǎn)外，邱延冰指出，還應(yīng)該關(guān)注債券市場的供求關(guān)系變化。他分析，“從微觀結(jié)構(gòu)來看，今年市場對信用風(fēng)險(xiǎn)存在擔(dān)憂，因而對信用債投資偏好有一定程度下降，加上債券到期量較大，市場對利率債的需求旺盛，有利于債券價(jià)格上升的供求關(guān)系因此產(chǎn)生。但供求關(guān)系畢竟是相對短期的因素，未來國債、地方債的發(fā)行若是提速，有利的供求關(guān)系也可能被打破，債券收益率也可能出現(xiàn)一定幅度的上揚(yáng)。”

    展望中長期，邱延冰對于股市和債市并不悲觀。今年來看，他認(rèn)為，“宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣信用條件都是周期波動的，我們密切關(guān)注社融增速等宏觀經(jīng)濟(jì)變量、長期國債收益率等市場變量、股債相對預(yù)期收益指標(biāo)等估值變量，用來判斷發(fā)動年內(nèi)攻勢的最佳時(shí)機(jī)。”至于更長遠(yuǎn)的表現(xiàn)，邱延冰也信心滿滿，“從中長期角度看，我們看好權(quán)益大方向，看好偏成長的賽道，對中國龍頭白馬企業(yè)的管理能力、商業(yè)模式、競爭壁壘很有信心。”

    具體到行業(yè)層面，邱延冰一直看好包括醫(yī)藥行業(yè)在內(nèi)的大消費(fèi)行業(yè)，他認(rèn)為這類行業(yè)板塊具有穿越周期的特點(diǎn)。此外，他同樣重視TMT、先進(jìn)制造等板塊。

    “巴菲特和芒格主張從常識去理解人生、理解投資，他們的理念對我啟發(fā)很大。跟人生一樣，投資也是馬拉松，我們要學(xué)會用平常心來看待。投資不可能一帆風(fēng)順，有些跌宕起伏是正常的，做投資一定要有長期視角。”邱延冰表示。