林園：牛市趨勢仍在 醫(yī)美熱潮存在風(fēng)險

    年初至今，市場波動劇烈，A股牛市格局還在嗎？在行業(yè)和個股選擇上他有何獨到見解？如何找到適合自己的投資邏輯？對此，深圳市林園投資董事長林園做客東方財富，與大家分享精彩觀點。

    林園表示，現(xiàn)在處于牛市初期的概率仍較大，牛市也會調(diào)整，一些頭部公司從2016年以來就在上漲，漲多了就會調(diào)整，但趨勢一旦形成很難改變。資金往頭部公司集中的規(guī)律是全球性的，這不是機構(gòu)商量而來的，是資金的一種自然選擇。

    林園強調(diào)，在行業(yè)選擇方面，看好還沒有龍頭的行業(yè)，沒有龍頭說明行業(yè)還在競爭，一定沒有高估。而具體行業(yè)哪些企業(yè)會成為龍頭，需要關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營財務(wù)指標。

    以下為采訪實錄：

    1、林園：牛市初期概率仍較大

    以下是直播節(jié)錄：

    主持人：春節(jié)以后市場出現(xiàn)了一波調(diào)整，林總對這波調(diào)整您怎么看？現(xiàn)在還是牛市格局嗎？

    林園：漲多了就要跌，但現(xiàn)在牛市初期的概率非常大。牛市也不是不調(diào)整，一些頭部公司從2016年以來就在上漲，漲多了就會調(diào)整，但牛市初期的趨勢還在。美股之前出現(xiàn)大幅下跌的時候，很多人認為美股牛市終結(jié)了，但后來又漲上去，因為趨勢一旦形成了很難改變。在牛市中，30%的調(diào)整經(jīng)常能見到?，F(xiàn)在不是說頂?shù)臅r候，才剛剛開始，大家都還在虧錢，怎么能到頂呢？到什么時候漲的大家都不敢相信的時候了，基本是全民都解套了。

    主持人：市場調(diào)整后還會下跌嗎？還是從長期來看，只是一個小波動？

    林園：小波動的概率非常大。

    主持人：您怎么看抱團股？“機構(gòu)抱團”是真實存在的，還是僅僅是資金的一種選擇？

    林園：資金就在往頭部公司集中的規(guī)律是全球性的，不僅中國資金，全球資金都在流入頭部公司，過去100年，資金都是在抱團的。這不是機構(gòu)商量而來的，是資金的一種自然選擇。中國市場上，2016年以來，資金就在流入頭部公司，這個趨勢已經(jīng)延續(xù)好幾年了。這個趨勢未來會更加明顯，因為全球競爭愈發(fā)激烈，生產(chǎn)過剩是全球現(xiàn)象，所以資金通過常識，選擇了頭部公司。

    主持人：這種常識就是好的公司必然會吸引資金的追捧。

    林園：對，企業(yè)現(xiàn)在數(shù)量太多了，不是頂尖的企業(yè)，生存都很難，更別說賺錢了。我們要投資有錢人，不要投資窮人，投資窮人很難掙錢。這不是中國獨有的現(xiàn)象，全球股市都有這個規(guī)律，甚至比中國市場表現(xiàn)的還顯著。

    主持人：跟嘴巴相關(guān)的行業(yè)，現(xiàn)在怎么看？

    林園：跟嘴巴相關(guān)的東西是一個人的基本生活需求，人生無非吃喝二字。凡是跟嘴巴相關(guān)的，每個人的消費量是差不多的，歐美國家的人們和中國人消費的“量”是差不多的，價格上有些差別，但總體上相差不大。這些都是一些快速消費品，對未來比較容易把握。“嘴巴”是指人的基礎(chǔ)消費，相關(guān)企業(yè)的賬目容易算的到，所以我們還是傾向于選擇這樣的公司。

    主持人：有投資人的心態(tài)是，關(guān)于投資的分析框架我都清楚，但過程中拿不住，一有波動就想跑怎么辦？

    林園：這和每個人的性格有關(guān)系，有些人在出現(xiàn)地震的時候還很鎮(zhèn)靜，但有些人不行。前段時間我們?nèi)チ怂拇ㄣ氪?，我家里的長輩就說，那個地方有地震，不能呆，她就會想到極端的情況。但當(dāng)?shù)厝瞬辉诤?，讓我過去走走，我對地震也沒什么擔(dān)憂。所以每個人對震蕩的反應(yīng)不一樣，我也沒什么建議，投資者自己覺得怎么樣好，就怎么樣吧，很多時候這是性格決定的。有時候強求別人按照自己的方法，也達不到想要的效果。我之前認識的一個投資者，說剛開始聽了我的話，賺錢了，后來走了彎路，現(xiàn)在又回來，我說“之前也不能算彎路，沒準你一條路走到黑，也是你的機會，回來也不見得對”。堅守自己擅長或熟悉的領(lǐng)域，不去想結(jié)果，結(jié)果往往是投資理念水到渠成的一個結(jié)果。

    2、林園：選擇還在充分競爭的行業(yè)

    主持人：您之前談到選擇公司方面，會選擇還沒有龍頭的行業(yè)，原因是什么？

    林園：沒有龍頭說明這個行業(yè)還在競爭，所以長期來看，一般是超過三年，這個行業(yè)一定沒有高估。在競爭時候投資一家公司，成龍頭之后就是觀賞股了。

    主持人：怎么看哪些企業(yè)會成為龍頭，哪些企業(yè)會被淘汰掉？

    林園：財務(wù)指標。很多龍頭企業(yè)因為經(jīng)營的好，我們會看月報、年報、銷售情況等，這些是動態(tài)的。具體的方法，大家可以買本財務(wù)書看看。除了財務(wù)指標，領(lǐng)導(dǎo)人風(fēng)格等，也很重要，但抽象的東西很難判斷。客觀上，造假、財務(wù)指標等容易觀測。

    提問：請問林總，您怎么看乳制品行業(yè)的機會？

    林園：乳制品按照發(fā)展周期來看，現(xiàn)在還處于不能說是嬰兒，也還是青少年階段。還沒有產(chǎn)生真正的龍頭，里面充滿了機會。

    提問：怎么看醫(yī)藥板塊較高的市盈率？

    林園：醫(yī)藥行業(yè)還在充分競爭，看著市盈率較高，但當(dāng)龍頭競爭出來后，幾年時間市盈率就降下來了。

    提問：那怎么看醫(yī)藥板塊的機會呢？

    林園：主要看產(chǎn)品是否有未來，是否有更大的市場，我將這點作為一個主要依據(jù)。

    提問：請問林總，什么時候做大類資產(chǎn)配置的計劃？比如是配置房地產(chǎn)、股票還是別的什么資產(chǎn)？

    林園：我們沒有做大類資產(chǎn)配置，我們的資產(chǎn)配置中有99.5%配置了股票資產(chǎn)，別的沒有投資。對我來說，股票是眼下最好的配置選擇。當(dāng)然我們也會考慮其他資產(chǎn)的配置，例如國債。

    提問：有一個網(wǎng)友說今年股市能創(chuàng)新高，您怎么看？

    林園：我判斷不了，只能說概率不小，我也希望它漲。

    提問：您怎么看待企業(yè)在主業(yè)之外做的投資？

    林園：優(yōu)秀的企業(yè)一定是自己的現(xiàn)金流充沛，然后投資額外的產(chǎn)品，有額外的錢的企業(yè)大概率是好企業(yè)。不要跟那些一聊天就說自己缺錢的企業(yè)做投資，九幾年的時候，一些企業(yè)的老板說公司投資了幾個億做什么什么，但是最近缺幾百萬，總是“不缺大錢，缺小錢”，這種企業(yè)風(fēng)險很大。好的企業(yè)不會出現(xiàn)這種情況。好的企業(yè)根基是穩(wěn)固的，例如20多年年，五糧液做投資，后來出現(xiàn)了虧損，但主營一個月就賺回來了，對投資者來說，最多睡一個月覺，不看就行了。

    提問：我們所提的公司只做舉例，不做買入賣出推薦。

    林園：我說的是20年前的五糧液，當(dāng)時五糧液幾塊錢。

    3、林園：醫(yī)美行業(yè)門檻不高

    提問：您如何看待現(xiàn)金流充沛的企業(yè)在投資領(lǐng)域獲得額外的收益？

    林園：這種收益是沒有什么問題的，最后我們還是要看這個企業(yè)的命運，是不是掌握在自己手上。從風(fēng)控的角度看，要看這家公司做得是否與其業(yè)績相匹配的投資，最起碼這家公司不能去用杠桿投資，或者做一些自己控制不了的事情。如果是用自有資金去投資，而且風(fēng)險是可控的，如果是我我也會去做，這就是資產(chǎn)配置。如果我今年投100億，能賺到1000億，1000億再賺到2000億，錢越來越多，這完全是好事。

    提問：您對券商行業(yè)尤其是互聯(lián)網(wǎng)券商怎么看？

    林園：我是比較看好券商的，特別是其資管業(yè)務(wù)。雖然有人說券商是靠天吃飯的，但我們會發(fā)現(xiàn)，券商整個的盈利水平比20年前或10年前是有質(zhì)的提升的。

    提問：軍工呢？

    林園：我沒看過。

    提問：中藥行業(yè)您是否持續(xù)看好？您怎么評價中藥外包模式？

    林園：因為是中國人，老祖宗的東西還是值得留下的，并且中藥確實是有效的，至于中藥外包我不做評價。

    提問：您覺得充電樁行業(yè)是否是個好賽道？

    林園：將來這是要發(fā)展的，但現(xiàn)在做充電樁都是虧錢的。

    提問：醫(yī)美行業(yè)是不是一個好的賽道？

    林園：這是大家公認的一個好賽道，但我不會去投資。醫(yī)美現(xiàn)在肯定是一股熱潮，但如果接下來這個行業(yè)繼續(xù)繁榮的話，競爭也是非常激烈的?，F(xiàn)在的資本都在向醫(yī)美靠攏，肯定是都覺得好，但其門檻并不高，最后肯定會過剩，這就是投資的常識了。

    提問：最后，請您用話對我們的網(wǎng)友提一個建議。

    林園：自己投資自己把握，股市本來就具備高風(fēng)險，既然要投資虧了也不要去哀聲嘆氣。還是要大氣點，原諒自己，錢最后都是一張廢紙。當(dāng)然，投資之前我們每個人都不要高估自己的能力，首先要想到風(fēng)險。